📚 คลังบทวิเคราะห์ตลาด

พายุฝนที่เคยโหมกระหน่ำในตลาดหุ้นเกาหลีและเวียดนามเริ่มส่งสัญญาณว่ากำลังจะสงบลงบ้างแล้ว เพราะในช่วงเดือนที่ผ่านมาเราเห็นแรงลมที่พัดสวนทางออกมาอย่างชัดเจน โดยเฉพาะหุ้นเกาหลีที่โดนลมพัดแรงจนติดลบถึง 11.8% และเวียดนามที่ดูเหมือนจะเจอพายุลูกใหญ่กว่าด้วยการติดลบถึง 8.5% ในเดือนเดียว ในขณะที่เงินกำลังพยายามวิ่งหนีออกจากโซนพายุเหล่านี้ มันไม่ได้หายไปไหน แต่มันกำลังไหลไปหาที่พักพิงที่มีแสงแดดส่องถึงอย่าง "กลุ่มโภคภัณฑ์" (เช่น น้ำมันหรือสินค้าโภคภัณฑ์ต่างๆ) ที่ดูเหมือนจะมีแดดจ้าและแข็งแกร่งมาก โดยให้ผลตอบแทนพุ่งไปถึง 12.3% ในเดือนเดียว รวมถึงหุ้นไทยและอสังหาริมทรัพย์ที่เริ่มมีลมพัดเอื้ออำนวยให้เดินทางได้สะดวกขึ้นครับ

หากมองดูแผนที่สภาพอากาศทางการเงินตอนนี้ เราจะเห็นความแตกต่างที่ชัดเจนมากระหว่าง "โซนแดดออก" กับ "โซนพายุเข้า" สินทรัพย์ที่แข็งแกร่งอย่างโภคภัณฑ์ (ตัวอย่างเช่นกอง I-OIL) หรือหุ้นไทย (เช่น SCBSET50FUND) เปรียบเสมือนพื้นที่ที่มีอากาศแจ่มใส นักลงทุนเริ่มมีความมั่นใจและกล้าที่จะนำเงินไปวางไว้ตรงนั้น ส่วนสินทรัพย์ที่อ่อนแออย่างทองคำหรือหุ้นอินเดียที่กำลังเจอเมฆฝนปกคลุมและมีผลตอบแทนติดลบต่อเนื่อง ก็เปรียบเหมือนพื้นที่ที่นักลงทุนยังไม่กล้าเข้าไปเดินเล่นเพราะกลัวจะเปียกปอน การที่สินทรัพย์บางอย่าง "แข็งแกร่ง" หมายความว่ามีแรงซื้อเข้ามามากจนราคาวิ่งขึ้น แต่ถ้า "อ่อนแอ" ก็คือคนส่วนใหญ่กำลังเทขายหรือถอนเงินออกนั่นเอง

เมื่อเรามองลึกลงไปในเส้นทางการเดินทางของเงิน เราจะเห็นว่าเงินบางส่วนเริ่มขยับตัวออกจากกลุ่มที่เคยร้อนแรงอย่างหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ (KT-NASDAQ) หรือหุ้นญี่ปุ่น (K-JPX) ที่ตอนนี้เริ่มมีลมเปลี่ยนทิศจนโมเมนตัมแผ่วลง และหันไปมองหาโอกาสใหม่ๆ ในกลุ่มที่เพิ่งเริ่มมีแสงแดดรำไรอย่างหุ้นจีน (MCHEVO) หรือคริปโต (KT-BTCETFFOF-UI) ที่เริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวจากการติดลบหนักๆ ในช่วงก่อนหน้า เปรียบเหมือนการที่นักเดินทางเริ่มมองเห็นว่าพายุลูกเก่ากำลังจะผ่านไป และเริ่มมองหาที่พักที่ดูเหมือนจะเริ่มมีอากาศดีขึ้น แม้จะยังไม่มั่นใจเต็มร้อยก็ตาม

แต่สิ่งที่น่ากังวลที่สุดในตอนนี้ไม่ใช่แค่พายุในตลาดหุ้น แต่มันคือสภาพอากาศระดับโลกที่เรียกว่า "Stagflation" หรือสภาวะเศรษฐกิจชะงักงันในสหรัฐฯ ซึ่งเปรียบเหมือนเรากำลังขับรถอยู่ท่ามกลางดินโคลนที่ทำให้รถเคลื่อนตัวได้ช้ามาก (เศรษฐกิจโตต่ำ) แต่ในขณะเดียวกันราคาน้ำมันและค่าครองชีพกลับแพงขึ้นเรื่อยๆ (เงินเฟ้อสูง) ในสภาพอากาศที่แปรปรวนและคาดเดายากแบบนี้ ตามหลักการแล้ว นักลงทุนมักจะเลือก "กางร่ม" หรือ "หาที่หลบภัย" มากกว่าการออกไปวิ่งเล่นกลางแจ้งครับ แนวทางเชิงหลักการคือการเน้นไปที่สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำและมีสภาพคล่องสูง เช่น กองทุนตลาดเงิน (Money Market) หรือกองตราสารหนี้ระยะสั้น เพื่อรักษาเงินต้นไว้ก่อนในระหว่างที่รอให้พายุเศรษฐกิจสงบลง หรืออาจจะแบ่งเงินบางส่วนไปที่ทองคำเพื่อช่วยกันความร้อนจากเงินเฟ้อครับ

อย่างไรก็ตาม แม้ตัวเลขจะบอกว่าเราควรตั้งรับ แต่สิ่งที่กรอบทฤษฎีอาจไม่ได้บอกเราตรงๆ คือ "ความเร็ว" ของการเปลี่ยนแปลงครับ แม้เศรษฐกิจจะดูชะงักงัน แต่ถ้าธนาคารกลางเริ่มส่งสัญญาณว่าจะลดดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจที่โตช้า ลมอาจจะเปลี่ยนทิศจากพายุกลายเป็นลมส่งท้ายที่ช่วยให้สินทรัพย์เสี่ยงกลับมาวิ่งได้เร็วเกินคาด ดังนั้น สิ่งที่ผมอยากให้เพื่อนๆ จับตาดูเป็นพิเศษไม่ใช่แค่ตัวเลขเงินเฟ้อเท่านั้น แต่คือ "ท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed)" ว่าเขาจะเลือกสู้กับเงินเฟ้อต่อ หรือจะยอมปล่อยให้เศรษฐกิจชะลอตัวเพื่อช่วยให้คนมีงานทำ เพราะการตัดสินใจของเขาจะเป็นตัวกำหนดเลยว่า พายุที่กำลังเจออยู่นี้จะจบลงด้วยการค่อยๆ สงบ หรือจะกลายเป็นพายุลูกใหม่ที่รุนแรงกว่าเดิมครับ