📚 คลังบทวิเคราะห์ตลาด

เคยสงสัยไหมว่าเมื่อเศรษฐกิจชะลอตัวแต่ราคาสินค้ากลับแพงขึ้น เงินของเราจะไปอยู่ที่ไหน และสินทรัพย์ประเภทไหนที่กำลังดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนบ้าง

ภาพรวมของตลาดในขณะนี้อยู่ในภาวะ “ชะงักงัน” (Stagflation) คือเศรษฐกิจเติบโตช้าหรือหยุดนิ่ง แต่เงินเฟ้อยังสูงอยู่ สถานการณ์แบบนี้ทำให้หุ้นหลายกลุ่มเจอแรงกดดันจากกำไรที่ลดลง ส่วนพันธบัตรก็ถูกเงินเฟ้อกัดกินผลตอบแทน จึงเห็นเม็ดเงินเริ่มไหลออกจากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงและหันไปหาที่ปลอดภัยมากขึ้น เช่น เงินสด กองทุนตลาดเงิน หรือสินทรัพย์ที่มักถูกมองเป็นเครื่องป้องกันเงินเฟ้อ

จากแผนที่สินทรัพย์เราจะเห็นว่ากลุ่มที่แสดงสถานะ “แข็งแกร่ง” ได้รับเงินไหลเข้ามาก ได้แก่ โภคภัณฑ์ (ตัวอย่างกอง I‑OIL), หุ้นไทย (KT‑SET50), อสังหา/REIT (TTHREIT), หุ้นสหรัฐ (KKP US500‑UH FUND), หุ้นยุโรป (K‑EUX) และหุ้นโลก (K‑GLOBE) สินทรัพย์เหล่านี้ให้ผลตอบแทนบวกในระยะ 1‑6 เดือน ซึ่งสะท้อนว่าผู้ลงทุนมองว่ามีโอกาสเติบโตหรือให้ผลตอบแทนที่ดีในภาวะปัจจุบัน

ในทางตรงกันข้าม กลุ่มที่มีสถานะ “อ่อนแอ” หรือ “โมเมนตัมแผ่ว” กำลังเห็นเงินไหลออกหรือความสนใจลดลง เช่น ตราสารหนี้ (K‑GDBOND), หุ้นตลาดเกิดใหม่ (K‑SEMQ), หุ้นจีน (MCHEVO), หุ้นอินเดีย (K‑INDX), หุ้นเวียดนาม (SCBVNALPHA) รวมถึงบางส่วนของหุ้นเทคสหรัฐ (KT‑NASDAQ) และหุ้นเกาหลี (SCBKEQTGFUND) ที่แม้บางช่วงจะมีผลตอบแทนบวกในระยะ 3‑6 เดือน แต่เดือนล่าสุดกลับติดลบ แสดงว่าความเชื่อมั่นเริ่มสั่นคลอน

มองไปข้างหน้า ในภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน หลักการทั่วไปคือการเพิ่มสัดส่วนสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำและสภาพคล่องสูง เพื่อรอให้ทิศทางเศรษฐกิจชัดเจนขึ้น จึงอาจพิจารณากองทุนประเภทตลาดเงิน (Money Market) หรือกองตราสารหนี้ระยะสั้น ซึ่งแม้ในข้อมูลปัจจุบันกองตราสารหนี้อย่าง K‑GDBOND จะแสดงสถานะอ่อนแอ แต่กองประเภทนี้โดยทั่วไปยังถูกมองเป็นที่พักเงินเมื่อเงินเฟ้อยังสูง นอกจากนี้ การถือทองคำหรือสินค้าโภคภัณฑ์บางส่วนอาจช่วยบรรเทาผลกระทบจากเงินเฟ้อได้ โดยจากข้อมูลมีกองทองคำตัวอย่าง SCBGOLDFUND ที่อยู่ในภาวะ “เริ่มฟื้นตัว” และกองโภคภัณฑ์ I‑OIL ที่อยู่ในสถานะ “แข็งแกร่ง”

สุดท้าย ผมมองว่าตัวเลขเงินเฟ้อ CPI ที่ยังสูงและดัชนีกิจกรรมเศรษฐกิจ CFNAI‑MA3 ที่ติดลบบ่งบอกว่าแรงกดดันจากเงินเฟ้อยังไม่หมดไป ในขณะเดียวกันนโยบายธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจยังคงดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูงเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ซึ่งจะส่งผลต่อผลตอบแทนพันธบัตรและทำให้หุ้นที่พึ่งพาการกู้ยืมมีต้นทุนเพิ่มขึ้น ดังนั้นนักลงทุนควรจับตาการประกาศอัตราดอกเบี้ยของเฟด รายงานเงินเฟ้อรายเดือน รวมถึงสัญญาณการฟื้นตัวของภาคการผลิตและการบริโภค เพื่อปรับสัดส่วนสินทรัพย์ให้สอดคล้องกับสภาพเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงไปเรื่อยๆ

---
*บทความนี้เขียนขึ้นเพื่อให้ความรู้ทั่วไปเท่านั้น มิใช่คำแนะนำการลงทุนเฉพาะบุคคล*