📚 คลังบทวิเคราะห์ตลาด

27.7% คือตัวเลขความแรงของแผงขายน้ำมัน (โภคภัณฑ์) ในรอบครึ่งปีที่ผ่านมาครับ ถ้าให้เปรียบเทียบเหมือนเราเดินเข้าไปในตลาดสดวันนี้ เราจะเห็นภาพชัดเลยว่าเงินในกระเป๋าของพ่อค้าแม่ค้ากำลังไหลไปทางไหนกันแน่

ตอนนี้เงินในตลาดกำลัง "วิ่งหนี" แผงขายผักและผลไม้ในบางประเทศครับ ดูได้จากหุ้นเวียดนาม (SCBVNALPHA) หรือหุ้นอินเดีย (ABIG) ที่คนเริ่มถอนเงินออกจากแผง เพราะผลตอบแทนติดลบต่อเนื่องหลายเดือน เหมือนคนมองว่าของที่ขายในตลาดนั้นเริ่มขายยากขึ้น แม้แต่ทองคำ (SCBGOLDFUND) ที่เคยเป็นของขลังประจำแผง ก็ยังดูซบเซา คนเริ่มเอาเงินออกไปพักที่อื่นแทน แต่ในขณะเดียวกัน เงินกลับไหลไปกองกันแน่นที่แผงสินค้าโภคภัณฑ์อย่างน้ำมัน (I-OIL) และหุ้นไทย (K-SET50) ที่ดูคึกคักและแข็งแกร่งมากในช่วงที่ผ่านมา เหมือนคนมองว่าของพวกนี้ยังไงก็ต้องใช้ ยังไงก็ต้องมี

ถ้าดูจากคิวที่ต่อกันยาวเหยียด เราจะเห็นว่า "แผงสินค้าโภคภัณฑ์" และ "หุ้นไทย" คือแผงที่คนต่อคิวเยอะที่สุด (แข็งแกร่ง) หมายความว่าเงินกำลังไหลเข้าหาอะไรก็ตามที่จับต้องได้หรืออยู่ในประเทศเรา ส่วนแผงที่คนเริ่มเดินผ่านไปเฉยๆ หรือเริ่มเงียบเหงา คือพวกหุ้นเทคโนโลยี (KT-NASDAQ) หรือหุ้นเกาหลี (SCBKEQTGFUND) ที่เริ่มมีโมเมนตัมแผ่วลงในช่วงเดือนที่ผ่านมา แปลว่านักลงทุนเริ่มลังเลที่จะเอาเงินไปเสี่ยงกับหุ้นที่ราคาสูงๆ หรือหุ้นที่ผันผวนจัดๆ ในช่วงนี้

แล้วเงินเหล่านี้กำลังจะไปไหนต่อ? ถ้ามองตามแผนที่สินทรัพย์ ตอนนี้เงินกำลังพยายามหา "ที่พักใจ" ครับ สังเกตได้ว่าพวกหุ้นตลาดเกิดใหม่หรือหุ้นต่างประเทศบางตัวเริ่มมีสัญญาณ "เริ่มฟื้นตัว" อย่างหุ้นจีน (MCHEVO) หรือคริปโต (KT-BTCETFFOF-UI) ที่เริ่มมีคนกลับมาต่อคิวบ้างแล้ว แม้ภาพรวมใหญ่ๆ จะยังดูไม่สดใสเท่าไหร่ แต่นี่คือสัญญาณว่าเงินกำลังทดลองขยับขยายออกจากที่เดิมเพื่อหาโอกาสใหม่ๆ

แต่สิ่งที่ต้องระวังที่สุดคือ สภาวะเศรษฐกิจที่เหมือน "รถติดหล่มแต่ค่าน้ำมันแพง" หรือที่เขาเรียกว่า Stagflation ครับ คือเศรษฐกิจมันโตช้าลง (รถติด) แต่ข้าวของกลับแพงขึ้น (น้ำมันแพง) ซึ่งมันเป็นสถานการณ์ที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก เพราะถ้าเศรษฐกิจไม่ดี บริษัทก็ทำกำไรได้น้อย แต่ถ้าของแพง เงินเฟ้อก็สูง ตามหลักการแล้วในช่วงที่รถติดแบบนี้ แทนที่จะรีบขับรถออกไปเสี่ยงบนถนนที่วุ่นวาย การเลือก "จอดพักในที่ปลอดภัย" อาจเป็นทางเลือกที่ดีกว่า เช่น กองทุนตลาดเงิน (Money Market) ที่เน้นความปลอดภัยสูง หรือกองทุนตราสารหนี้ระยะสั้น เพื่อรอให้พายุเศรษฐกิจสงบลงก่อนค่อยขยับขยายครับ

อย่างไรก็ตาม มีจุดหนึ่งที่ตัวเลขสถิติอาจจะยังไม่ได้บอกเราทั้งหมด นั่นคือ "ความไม่แน่นอนของนโยบายดอกเบี้ย" ครับ แม้ตัวเลขเศรษฐกิจจะบอกว่าเราควรตั้งรับ แต่ถ้าธนาคารกลางตัดสินใจปรับดอกเบี้ยขึ้นเพื่อสู้กับเงินเฟ้อแบบกะทันหัน มันอาจจะทำให้ราคาสินทรัพย์บางอย่างสะดุดได้ สิ่งที่ต้องจับตาดูต่อไปไม่ใช่แค่ว่าเศรษฐกิจจะโตไหม แต่คือ "เงินเฟ้อจะลงมาในระดับที่ควบคุมได้เมื่อไหร่" เพราะถ้าเงินเฟ้อเริ่มลดลงเมื่อไหร่ เมื่อนั้นแหละครับที่คนจะเริ่มกลับมาต่อคิวที่แผงหุ้นและทองคำอีกครั้งอย่างคึกคักแน่นอน