📅 บทวิเคราะห์ตลาดประจำวันที่ 11 ส.ค. 2569
นี่คือสถานการณ์ที่ยากที่สุด — เศรษฐกิจโตช้าลงหรือซบเซา แต่ข้าวของกลับยังแพงขึ้น (เงินเฟ้อสูง) เปรียบเหมือนรถติดหล่มแต่ค่าน้ำมันแพง ช่วงนี้หุ้นเจอปัญหากำไรบริษัทหด ส่วนพันธบัตรก็โดนเงินเฟ้อกัดกินผลตอบแทน จึงเป็นจังหวะที่ควร "ตั้งรับ" มากกว่าไล่ราคา
เหมือนนักเดินเรือที่พบกระแสน้ำของทะเลกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในช่วงนี้ – สิ่งที่แตกต่างจากยุคก่อนหน้าเป็นเรื่องที่เห็นได้ชัดที่สุดคือการที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังอยู่ในภาวะ “ชะงักงัน” (stagflation) ซึ่งหมายถึงการที่เศรษฐกิจเติบโตช้าลงหรือหยุดนิ่งในขณะที่ราคาสินค้าและบริการยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้บรรยากาศของตลาดเต็มไปด้วยความไม่แน่นอนและความระมัดระวัง
ในตอนนี้เศรษฐกิจโดยรวมเหมือนกับรถติดหล่มที่คันเร่งไม่สามารถเร่งความเร็วได้ แต่อุณหภูมิของน้ำมันก็ยังสูงอยู่ ทำให้บริษัทต่าง ๆ ต้องลดการลงทุนและกำไรลดลงตามไปด้วย ส่วนพันธบัตรที่เคยเป็นที่พึ่งพาในยามตลาดผันผวนก็เริ่มถูก “กัดกิน” จากเงินเฟ้อ ทำให้ผลตอบแทนลดลงและความน่าสนใจลดน้อยลง นักลงทุนจึงเริ่มหันไปหาทาง “ตั้งรับ” มากกว่า “ไล่ตาม” ราคา โดยการเก็บเงินสดหรือสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำและมีสภาพคล่องสูง เพื่อรอให้ภาพเศรษฐกิจชัดเจนขึ้นก่อนจะกลับเข้าสู่ตลาด again
เมื่อพิจารณากระแสน้ำของแต่ละหมวดสินทรัพย์ จะเห็นว่าเงินกำลังไหลเข้าไปยังหมวดที่มีแนวโน้มแข็งแรง เช่น โภคภัณฑ์ (เช่น I‑OIL) หุ้นสหรัฐฯ (เช่น KKP US500‑UH FUND) หุ้นยุโรป (เช่น K‑EUX) หุ้นไทย (เช่น KT‑SET50) และหุ้นญี่ปุ่น (เช่น K‑JPX) ส่วนหมวดที่อ่อนแออยู่ในขณะนี้คือ ตราสารหนี้ (เช่น K‑GDBOND) อสังหาริมทรัพย์/REIT (เช่น TTHREIT) ตลาดเกิดใหม่ (เช่น K‑SEMQ) และคริปโต (เช่น KT‑BTCETFFOF‑UI) การไหลเข้าและไหลออกของเงินเหล่านี้บอกเราได้ว่า นักลงทุนตอนนี้ให้ความสำคัญกับสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนที่มั่นคงและไม่ไวต่อการขึ้นลงของเศรษฐกิจโดยตรง
จากการสังเกตแนวโน้มเหล่านี้ เราจึงควรพิจารณากองทุนในหมวดที่มีแนวโน้ม “ปลอดภัย” มากที่สุดในสภาวะเช่นนี้ ตัวอย่างเช่น กองทุนที่ลงทุนในโภคภัณฑ์อย่าง I‑OIL ยังคงแสดงแรงผลักดันจากราคาทองคำและพลังงานที่สูงขึ้น ส่วนกองทุนที่เชื่อมโยงกับทองคำอย่าง SCBGOLDFUND ก็เริ่มฟื้นตัวเล็กน้อย จึงอาจเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจในฐานะ “เกราะป้องกันเงินเฟ้อ” อย่างหนึ่ง ส่วนกองทุนตลาดเงินหรือกองตราสารหนี้ระยะสั้น แม้ในข้อมูลจะไม่มีชื่อเฉพาะให้เลือก แต่เราสามารถมองหากองทุนที่เน้นการลงทุนในพันธบัตรที่มีอายุสั้น ๆ เพื่อลดผลกระทบจากการขึ้นลงของอัตราดอกเบี้ย เช่น K‑GDBOND แม้ผลตอบแทนล่าสุดจะอ่อนแอ แต่ในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยอาจคงที่หรือลดลง ก็อาจให้ผลตอบแทนที่ค่อนข้างคงที่ได้
การมองไปข้างหน้าชี้ให้เห็นว่าในช่วงของ stagflation นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับ “ประเภทกองทุน” ที่เน้นความเสี่ยงต่ำและสภาพคล่องสูง เช่น กองทุนตลาดเงิน (Money Market) กองทุนตราสารหนี้ระยะสั้น และกองทุนทองคำหรือสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีแนวโน้มฟื้นตัว การเลือกกองทุนในหมวดเหล่านี้ช่วยให้พอร์ตมีความมั่นคงขณะที่ตลาดยังไม่มีทิศทางชัดเจน แต่ต้องจำไว้ว่าไม่ว่าเราจะเลือกกองทุนใดก็ตาม การกระจายเงินลงทุนเป็นกุญแจสำคัญเพื่อลดความเสี่ยง
จากมุมมองส่วนตัว นอกเหนือจากตัวเลข stagflation dan ที่กล่าวมา ยังมีปัจจัยอื่นที่อาจส่งผลต่อตลาดในเร็ว ๆ นี้ เช่น การตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยต่อไป หรือการเปิดเผยข้อมูลเงินเฟ้อ CPI รายเดือนที่อาจทำให้ตลาดตอบสนองอย่างฉับพลัน หากอัตราดอกเบี้ยถูกปรับขึ้นต่อเนื่อง อาจทำให้พันธบัตรและกองทุนตราสารหนี้ต้องเผชิญแรงกดดันเพิ่มขึ้น ในขณะที่การประกาศข้อมูลการจ้างงานและการผลิตอาจกระตุ้นการเคลื่อนตัวของหุ้นในหลายภูมิภาค การติดตามตัวเลขเหล่านี้จะช่วยให้นักลงทุนปรับตำแหน่งได้อย่างทันเวลา และทำให้พอร์ตไม่ต้องเผชิญความเสี่ยงที่ไม่คาดคิดในช่วงต่อไป