📅 บทวิเคราะห์ตลาดประจำวันที่ 18 ก.ย. 2569

คุณเคยสงสัยไหมว่าทำไมบางวันข่าวตลาดหุ้นดูนิ่งเฉย แต่ราคาทองคำกลับพุ่งขึ้นอย่างเห็นได้ชัด หรือทำไมสินค้าโภคภัณฑ์บางอย่างกลับให้ผลตอบแทนดีในขณะที่หุ้นหลายตัวดูเหมือนจะแผ่วลง คืนที่ผ่านมาตลาดโลกให้ความสนใจกับสองหัวข้อหลัก ได้แก่ “Stock futures are little changed after Thursday's post-Fed bounce” ซึ่งบ่งบอกว่าหลังจากธนาคารกลางสหรัฐประกาศนโยบายแล้วตลาดหุ้นฟิวเจอร์สยังไม่มีการเคลื่อนไหวชัดเจน และ “Gold gains more than 2% on weaker dollar, easing oil prices” ที่แสดงว่าทองคำได้รับแรงหนุนจากดอลลาร์ที่อ่อนค่าและราคาน้ำมันที่ผ่อนคลาย สองหัวข้อนี้สะท้อนถึงความไม่แน่นอนของตลาดหุ้นและความสนใจที่หันไปยังสินทรัพย์ที่มักถูกมองว่าเป็นที่พึ่งในภาวะไม่แน่นอน

เมื่อดูจากแผนที่สินทรัพย์ ณ วันที่ 2026‑09‑18 จะเห็นว่าเงินทุนกำลังไหลเข้าไปยังหมวดที่แสดงสถานะ “แข็งแกร่ง” เช่น คริปโต (ผลตอบแทน 1‑เดือน +10.5 %, 3‑เดือน +20.4 %) และโภคภัณฑ์ (ผลตอบแทน 1‑เดือน +8.5 %, 3‑เดือน +19.7 %) ซึ่งหมายความว่านักลงทุนมองว่าสินทรัพย์เหล่านี้มีโอกาสให้ผลตอบแทนดีในระยะสั้นถึงกลาง ในทางตรงกันข้าม หมวดที่มีสถานะ “อ่อนแอ” หรือ “โมเมนตัมแผ่ว” เช่น ตราสารหนี้ (ผลตอบแทน 1‑เดือน -1.1 %, 3‑เดือน -1.8 %), อสังหา/REIT (ผลตอบแทน 1‑เดือน -4.6 %, 3‑เดือน -1.4 %), หุ้นอินเดีย (ผลตอบแทน 1‑เดือน -4.3 %, 3‑เดือน -3.3 %) และทองคำ (ผลตอบแทน 1‑เดือน -3.4 %, 3‑เดือน +0.8 % แต่ 6‑เดือน -11.9 %) กำลังเผชิญแรงกดดันจากปัจจัยต่างๆ เช่น เงินเฟ้อที่สูงขึ้นหรือความกังวลต่อการเติบโตของเศรษฐกิจ ซึ่งสำหรับนักลงทุนแล้วอาจต้องพิจารณาว่าจะถือครองสินทรัพย์เหล่านี้ในสัดส่วนที่เหมาะสมหรือมองหาทางเลือกที่มีความเสี่ยงต่ำกว่า

ในกลุ่มที่กำลังแข็งแกร่ง มีกองทุนไทยตัวอย่างที่สะท้อนแนวโน้มนี้ เช่น KT‑BTCETFFOF‑UI ที่ลงทุนในบิตคอยน์ผ่านกองทุน ETF และ I‑OIL ที่เน้นไปที่สินค้าโภคภัณฑ์พลังงาน ส่วนกลุ่มที่อ่อนแอหรือมีโมเมนตัมแผ่วก็มีกองทุนอย่าง K‑GDBONDUH (ตราสารหนี้ระยะยาว) และ TTHREIT (กองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์) ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนในช่วงที่ผ่านมาอาจไม่เป็นไปตามความคาดหวัง อย่างไรก็ตาม การที่สินทรัพย์บางประเภทดูอ่อนแอไม่ได้หมายความว่าจะต้องขายทิ้งทั้งหมด แต่อาจเป็นจังหวะที่ต้องทบทวนสัดส่วนการลงทุนให้สอดคล้องกับระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้

มองไปข้างหน้า ภาวะเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ถูกอธิบายว่าเป็น “ชะงักงัน” (Stagflation) – เศรษฐกิจโตช้าหรือหยุดนิ่ง แต่เงินเฟ้อยังสูง – ทำให้ทฤษฎีการลงทุนแนะนำให้เน้นการตั้งรับมากกว่าการไล่ราคา หลักการทั่วไปคือพิจารณาถือกองทุนที่มีความเสี่ยงต่ำและสภาพคล่องสูง เช่น กองตลาดเงิน (Money Market) หรือกองตราสารหนี้ระยะสั้น เพื่อรอให้สัญญาณเศรษฐกิจชัดเจนขึ้นก่อนค่อยกลับเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยงสูงเช่นหุ้น นอกจากนี้ การถือทองคำบางส่วนอาจช่วยบรรเทาผลกระทบจากเงินเฟ้อได้ เพราะทองคำมักถูกมองเป็นสินทรัพย์ที่รักษามูลค่าเมื่อสกุลเงินอ่อนค่า แม้ว่าในข้อมูลจะไม่มีชื่อกองตลาดเงินหรือตราสารหนี้ระยะสั้นเฉพาะเจาะจง แต่หลักการดังกล่าวยังสามารถนำไปใช้กับการเลือกกองทุนไทยที่มีลักษณะคล้ายกันได้

ตัวเลขเศรษฐกิจที่ต้องจับตาในช่วงนี้มีหลายรายการที่อาจส่งผลต่อกองทุน ตัวอย่างเช่น วันศุกร์เวลา 09:30 น. จะมีการประกาศอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ Policy Rate) ตลาดคาดว่าจะอยู่ต่ำกว่า 1.25 % เทียบกับครั้งก่อนที่ต่ำกว่า 1.00 % หากผลจริงออกมาสูงกว่าคาด อาจส่งผลให้เงินเยนแข็งค่า ซึ่งมักทำให้กองทุนที่มีสินทรัพย์ในสกุลเงินเยนหรือลงทุนในตลาดหุ้นญี่ปุ่นมีแรงกดดันในทางลบ ในทางกลับกัน หากออกมาต่ำกว่าคาด เงินเยนอาจอ่อนค่าและช่วยหนุนกองทุนที่มีการลงทุนในสินทรัพย์ต่างประเทศที่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน อีกตัวหนึ่งคือการประกาศยอดขายปลีกของสหราชอาณาจักร (GBP Retail Sales m/m) เวลา 13:00 น. ตลาดคาดว่าจะลดลง 0.2 % เทียบกับครั้งก่อนที่ลดลง 0.5 % หากตัวเลขออกมาดีกว่าคาด (ลดลงน้อยกว่าหรือเป็นบวก) อาจบ่งชี้ว่าผู้บริโภคอังกฤษเริ่มฟื้นตัว ซึ่งมักส่งผลดีต่อกองทุนที่มีการลงทุนในหุ้นยุโรปหรือสินค้าที่เกี่ยวข้องกับการบริโภค สุดท้ายคือการกล่าวสุนทรพจน์ของประธาน ECB (Lagarde Speaks) เวลา 17:30 น. ซึ่งแม้ไม่มีตัวเลขชัดเจน แต่ท่าทีของธนาคารกลางยุโรปต่อนโยบายการเงินสามารถส่งผลต่อความเชื่อมั่นในตลาดหุ้นยุโรปและกองทุนที่มีสินทรัพย์ในสกุลเงินยูโรได้

จากตัวเลขและเหตุการณ์ที่กล่าวมา มีประเด็นที่กรอบทฤษฎีเบื้องต้นยังไม่ได้พูดถึงอย่างเต็มที่ นั่นคือผลกระทบจากนโยบายการเงินของธนาคารกลางหลักทั่วโลกที่อาจทำให้ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้น ซึ่งในทางกลับกันอาจสร้างโอกาสให้กับกองทุนที่เน้นกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนหรือกองทุนที่ลงทุนในสินทรัพย์จริง เช่น โครงสร้างพื้นฐานหรือสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีสัญญาเงินเฟ้อผูกพัน นอกจากนี้ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในบางภูมิภาคยังอาจทำให้ราคาพลังงานและโลมีความผันผวนสูง ซึ่งนักลงทุนควรจับตาตัวเลขผลผลิตน้ำมัน รายงานสต็อกสินค้าโภคภัณฑ์ และข่าวเกี่ยวกับความขัดแย้งระหว่างประเทศ เพื่อประเมินว่าสินทรัพย์ในกลุ่มโภคภัณฑ์จะยังคงมีแรงสนับสนุนหรือเริ่มแสดงสัญญาณอ่อนแอลงในระยะต่อไป การกระจายการลงทุนไปยังหลายประเภทสินทรัพย์และการทบทวนสัดส่วนอย่างสม่ำเสมอยังคงเป็นวิธีที่ช่วยลดผลกระทบจากความไม่แน่นอนเหล่านี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ.