📅 บทวิเคราะห์ตลาดประจำวันที่ 14 ส.ค. 2569
นี่คือสถานการณ์ที่ยากที่สุด — เศรษฐกิจโตช้าลงหรือซบเซา แต่ข้าวของกลับยังแพงขึ้น (เงินเฟ้อสูง) เปรียบเหมือนรถติดหล่มแต่ค่าน้ำมันแพง ช่วงนี้หุ้นเจอปัญหากำไรบริษัทหด ส่วนพันธบัตรก็โดนเงินเฟ้อกัดกินผลตอบแทน จึงเป็นจังหวะที่ควร "ตั้งรับ" มากกว่าไล่ราคา
สรุปภาพรวมวันนี้คือเงินกำลังพยายามหาที่หลบภัยท่ามกลางสภาวะเศรษฐกิจที่ดูเหมือนรถกำลังติดหล่ม เพราะเศรษฐกิจโตช้าแต่ข้าวของกลับแพงขึ้น หรือที่เรียกว่าสภาวะ Stagflation ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ปราบเซียนที่สุดสำหรับนักลงทุนครับ จากแผนที่สินทรัพย์ที่เราเห็น เงินส่วนใหญ่กำลังไหลทะลักเข้าสู่กลุ่มหุ้นต่างประเทศที่เคยเติบโตมาอย่างยาวนาน โดยเฉพาะหุ้นสหรัฐฯ ที่ยังแข็งแกร่งมากในช่วงครึ่งปีที่ผ่านมา (6 เดือนบวกไปถึง 14.8%) รวมถึงหุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ที่พุ่งแรงถึง 22.2% ในรอบครึ่งปี และหุ้นญี่ปุ่นที่ยังเดินหน้าต่อได้ดี ทำให้กองทุนอย่าง KKP US500-UH FUND หรือ KT-NASDAQ ยังคงเป็นจุดที่เงินไหลไปหา ในขณะที่เงินบางส่วนเริ่มขยับออกจากกลุ่มสินทรัพย์เสี่ยงสูงอย่างคริปโตเคอเรนซีที่ดูอ่อนแอลงอย่างเห็นได้ชัดในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา
เมื่อดูทิศทางการไหลของเงิน เราจะเห็นภาพชัดขึ้นว่าเงินกำลังเลือกข้างระหว่างกลุ่มที่เติบโตแรงกับกลุ่มที่กำลังพักฐาน สินทรัพย์ที่แข็งแกร่งที่สุดคือกลุ่มหุ้นเทคโนโลยีและหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งเปรียบเหมือนรถแข่งที่วิ่งนำหน้ากลุ่มอื่น ส่วนสินทรัพย์ที่อ่อนแอคือหุ้นเวียดนามและคริปโตเคอเรนซีที่ดูเหมือนกำลังวิ่งลงเขา ทำให้กองทุนอย่าง SCBVNALPHA หรือ KT-BTCETFFOF-UI มีผลตอบแทนที่ติดลบในช่วงที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม มีกลุ่มที่น่าสนใจคือกลุ่มทองคำและหุ้นจีนที่เริ่มส่งสัญญาณฟื้นตัวกลับมาบ้างแล้ว ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเงินบางส่วนเริ่มมองหาทางเลือกใหม่ๆ เพื่อกระจายความเสี่ยงจากการพึ่งพาหุ้นเทคโนโลยีเพียงอย่างเดียว
แต่สิ่งที่น่ากังวลและต้องจับตาดูอย่างใกล้ชิดคือตัวเลขเศรษฐกิจจากฝั่งสหรัฐฯ ที่กำลังจะประกาศในคืนวันศุกร์นี้ โดยเฉพาะตัวเลขยอดค้าปลีก (Retail Sales) ซึ่งเป็นตัววัดว่าคนยังยอมควักเงินจ่ายของกันอยู่ไหม โดยตลาดคาดหวังไว้ที่ 0.1% ขณะที่ครั้งก่อนอยู่ที่ 0.2% และตัวเลขความเชื่อมั่นผู้บริโภค (Consumer Sentiment) ที่ตลาดคาดไว้ที่ 54.7 จากครั้งก่อน 54.4 หากตัวเลขเหล่านี้ออกมาสูงกว่าที่คาด หมายความว่าคนยังใช้จ่ายเก่ง เศรษฐกิจอาจจะยังพอไปได้แต่ก็อาจทำให้เงินเฟ้อค้างสูงนานขึ้น ซึ่งจะส่งผลลบต่อกองทุนตราสารหนี้เพราะดอกเบี้ยอาจไม่ลดลงง่ายๆ แต่ถ้าตัวเลขออกมาต่ำกว่าคาดมากเกินไป อาจเป็นสัญญาณว่าเศรษฐกิจเริ่มชะลอตัวแรง ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อกองทุนหุ้นต่างๆ ที่เน้นการเติบโต
หากมองไปข้างหน้าตามหลักการ เมื่อเศรษฐกิจตกอยู่ในสภาวะ Stagflation แบบนี้ นักลงทุนมือใหม่ควรใช้หลักการตั้งรับมากกว่าการไล่ราคาครับ เพราะกำไรของบริษัทจดทะเบียนอาจลดลงจากต้นทุนที่สูงขึ้น ดังนั้นแทนที่จะทุ่มเงินทั้งหมดไปที่หุ้นที่กำลังวิ่งแรงเพียงอย่างเดียว การกระจายเงินมาไว้ในกองทุนที่มีความเสี่ยงต่ำและมีสภาพคล่องสูงอย่างกองทุนตลาดเงิน (Money Market) หรือกองทุนตราสารหนี้ระยะสั้น เพื่อพักเงินรอจังหวะที่สถานการณ์ชัดเจน หรือการแบ่งเงินบางส่วนไปไว้ในทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ (เช่นกองทุน SCBGOLDFUND) ก็เป็นแนวทางเชิงหลักการที่ช่วยลดความผันผวนได้ดีกว่าการถือหุ้นเพียงอย่างเดียวในช่วงที่เศรษฐกิจไม่ชัดเจนแบบนี้
ในมุมมองส่วนตัวของผม แม้ทฤษฎีจะบอกให้ตั้งรับ แต่สิ่งที่กรอบทฤษฎีอาจไม่ได้เน้นย้ำมากนักคือเรื่องของความผันผวนจากปัจจัยทางการเมืองครับ โดยเฉพาะการที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ จะมีแถลงการณ์ในเร็วๆ นี้ ซึ่งอาจส่งผลต่อความเชื่อมั่นของตลาดได้ทันที ดังนั้นสิ่งที่นักลงทุนควรจับตาถัดจากนี้ไม่ใช่แค่ตัวเลขเศรษฐกิจ แต่คือ "ทิศทางนโยบายการเงิน" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ว่าจะรับมือกับเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอย่างไร หากเขาเลือกจะคงดอกเบี้ยไว้สูงนานๆ (Higher for Longer) เพื่อสู้กับเงินเฟ้อ กลุ่มสินทรัพย์ที่ถือครองแล้วได้ดอกเบี้ยอย่างตราสารหนี้จะลำบาก แต่ถ้าเขาเริ่มผ่อนคลายเพื่อช่วยเศรษฐกิจที่ชะลอตัว กลุ่มหุ้นและทองคำอาจจะกลับมาเป็นพระเอกอีกครั้งครับ