📅 บทวิเคราะห์ตลาดประจำวันที่ 31 ส.ค. 2569

คืนที่ผ่านมาตลาดโลกเกิดการผันผวนรุนแรง เมื่อข่าวว่ากองกำลังสหรัฐโจมตีอิหร่านทำให้ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ futures ร่วงลง แม้ว่าวอลล์สตรีทจะยังมุ่งหน้าสู่ช่วงเดือนชนะก็ตาม เหตุการณ์นี้สร้างความปั่นป่วนให้กับบรรยากาศการลงทุน เหมือนพายุฝนกระหน่ำลงมาใส่ท้องฟ้าที่ก่อนหน้านี้สดใส การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันหลังการโจมตีและการปรับตัวขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี ตอกย้ำความกังวลว่าสงครามอาจยืดเยื้อและธนาคารกลางยัง “ต้องทำงานให้หนัก” ซึ่งทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและกดดันราคาทองคำ การผสมผสานนี้ทำให้ทุนที่ไหลบ่าออกจากสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกต้องหาที่กำบังในสภาพคล่องระดับสูง เหมือนฝูงนกกระจัดกระจายเมื่อพายุมาถึง

เงินทุนได้ไหลเข้าหาสินทรัพย์ที่ยังคงเติบโตได้ดี เหมือนพระอาทิตย์ส่องผ่านหมู่เมฆ โดยคริปโตและสินค้าโภคภัณฑ์แสดงให้เห็นถึงผลตอบแทนรายเดือนที่สูงถึง 25% และ 7.9% ตามลำดับ กลุ่มหุ้นเทคของสหรัฐฯ และหุ้นเกาหลีก็ยังคงแรง แม้ว่าหุ้นตลาดเกิดใหม่และญี่ปุ่นจะยังดูดี แต่หุ้นเวียดนาม อินเดีย และจีนกลับมีสัญญาณที่ดูอ่อนลงหรือเริ่มฟื้นตัวเพียงเล็กน้อย ตรงกันข้าม กองทุนอสังหาริมทรัพย์/ทรัสต์ (REITs) และนักลงทุนรายย่อยบางรายกำลัง “หลบฝน” ด้วยการถือครองเงินสดและพันธบัตรระยะสั้น ซึ่งถือเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่าเมื่อสภาพอากาศไม่แน่นอน

จากมุมมองของแผนที่สินทรัพย์ สินทรัพย์ที่ “สดใส” (แข็งแกร่ง) ได้แก่ คริปโต สินค้าโภคภัณฑ์ หุ้นเทคของสหรัฐฯ และหุ้นหลายภูมิภาค ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนยังคงมองหาโอกาสในพื้นที่ที่แดดส่องถึง หุ้นที่ “มืดครึ้ม” (มีโมเมนตัมแผ่วลง) ได้แก่ REITs และตลาดหุ้นที่อ่อนค่าลงในอินเดียและจีน สัญญาณนี้บอกเราว่านักลงทุนกำลังเพิ่มความระมัดระวังในส่วนที่ดูมีความเสี่ยงมากกว่า และมองหาที่กำบังที่ปลอดภัย

สำหรับกองทุนไทย เราสามารถเห็นตัวอย่างที่สอดคล้องกับแผนที่นี้ได้: KT-BTCETFFOF-UI ในกลุ่มคริปโต, SCBKEQTGFUND ในกลุ่มหุ้นเกาหลี, I-OIL ในกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์, KT-NASDAQ ในกลุ่มหุ้นเทคของสหรัฐฯ, SCBGOLDFUND ในกลุ่มทองคำ, K-SEMQ ในกลุ่มหุ้นตลาดเกิดใหม่, K-JPX ในกลุ่มหุ้นญี่ปุ่น, KKP US500-UH FUND ในกลุ่มหุ้นสหรัฐฯ, K-GLOBE ในกลุ่มหุ้นโลก, K-EUX ในกลุ่มหุ้นยุโรป, SCBVNALPHA ในกลุ่มหุ้นเวียดนาม, K-SET50 ในกลุ่มหุ้นไทย, TTHREIT ในกลุ่มอสังหาริมทรัพย์, K-GDBONDUH ในกลุ่มตราสารหนี้, ABIG ในกลุ่มหุ้นอินเดีย และ MCHEVO ในกลุ่มหุ้นจีน แต่ละกองทุนนี้แสดงถึงประเภทสินทรัพย์ที่กำลังได้รับความสนใจหรือกำลังถูกหลบหลีกในตอนนี้

เมื่อมองต่อไปในระยะถัดไป เศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ในสภาวะ “พายุหนาว” (stagflation) — เศรษฐกิจซบเซาแต่ราคายังพุ่งสูง สภาพอากาศที่ปั่นป่วนนี้ทำให้กำไรขององค์กรหดตัวและผลตอบแทนพันธบัตรถูกกัดกร่อนโดยอัตราเงินเฟ้อ หลักการทั่วไปคือ “หลบฝนในที่ปลอดภัย” ก่อน: เพิ่มการถือครองเงินสดหรือกองทุนตลาดเงิน กองทุนตราสารหนี้ระยะสั้น และทองคำบางส่วน เนื่องจากสิ่งเหล่านี้อาจช่วยปกป้องเงินทุนจากผลกระทบของอัตราเงินเฟ้อ ในบรรดากองทุนไทยที่ตรงกับแนวคิดนี้ เราสามารถชี้ไปที่ K-GDBONDUH (กองทุนตราสารหนี้ระยะสั้น) และ SCBGOLDFUND (กองทุนทองคำ) ในฐานะแนวคิดสำหรับการกระจายความเสี่ยง แต่โปรดจำไว้ว่านี่เป็นเพียงการประเมินเชิงสถิติจากแบบจำลอง ไม่ใช่การรับประกัน และนักลงทุนควรกระจายการลงทุนในหลายสินทรัพย์เสมอ

ตัวเลขเศรษฐกิจที่ต้องจับตาสัปดาห์นี้ก็เหมือนการส่องกล้องดูสภาพอากาศก่อนออกเดินทาง: วันจันทร์ เรารอดูดัชนีราคาผู้บริโภคของเยอรมน (German Prelim CPI) ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% จากเดิมที่ 0.8% ตัวเลขที่สูงกว่าคาดอาจทำให้ยูโรผันผวนและส่งผลต่อหุ้นยุโรปในทางลบ วันพุธ ADP Non-Farm Employment Change คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 47,000 ตำแหน่ง; ตัวเลขที่แข็งแกร่งกว่าคาดอาจทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางอาจยังคงดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวด ซึ่งจะกดดันหุ้นสหรัฐฯ และพันธบัตร ในขณะที่ตัวเลขที่อ่อนแออาจบรรเทาความกังวลและทำให้หุ้นและตราสารหนี้ปรับตัวสูงขึ้น ทั้งหมดนี้คือตัวเลขที่บ่งชี้ถึงความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานและทิศทางของเงินเฟ้อ ซึ่งนักลงทุนควรจับตาดูอย่างใกล้ชิด

จากทั้งหมดนี้ มีประเด็นหนึ่งที่อยู่นอกเหนือไปจากแบบจำลองพื้นฐาน: ทิศทางของนโยบายธนาคารกลางและผลกระทบจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ การที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณว่า “ต้องทำงานให้หนัก” อาจเป็นลมกระโชกแรงที่ทำให้ตลาดหุ้นและตราสารหนี้ผันผวน และการโจมตีทางทหารครั้งใหม่สามารถกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างฉับพลันได้ ดังนั้น ในช่วงถัดไป นักลงทุนควรจับตาทั้งการสื่อสารจากธนาคารกลางและพัฒนาการของความขัดแย้งทั่วโลก เหมือนกับนักพยากรณ์อากาศที่ติดตามการเปลี่ยนแปลงของลมและฝนเพื่อวางแผนการเดินทางในอนาคต