📅 บทวิเคราะห์ตลาดประจำวันที่ 5 ต.ค. 2569

คืนที่ผ่านมาตลาดโลกให้ความสนใจกับสองเรื่องหลัก ได้แก่ ข่าวที่โอเปกพลัสเห็นพ้องตรึงเป้าการผลิตน้ำมันในเดือนพฤศจิกายนไว้ที่ระดับเดิม และข่าวที่ราคาทองคำกำลังเผชิญแรงกดดันให้ปรับตัวลงรายสัปดาห์เนื่องจากดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐปรับสูงขึ้น ทั้งสองหัวข้อนี้สะท้อนว่าผู้ลงทุนกำลังประเมินว่าสินทรัพย์ที่จับต้องได้อย่างน้ำมันและโลหะมีค่าจะได้รับอิทธิพลจากทิศทางอัตราเงินเฟ้อและนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐอย่างไร ซึ่งเชื่อมโยงโดยตรงกับแผนที่สินทรัพย์ที่เราเห็นในวันนี้

จากแผนที่สินทรัพย์ ณ วันที่ 5 ตุลาคม 2026 เงินกำลังไหลเข้าไปยังสินทรัพย์ที่แสดงสถานะ “แข็งแกร่ง” ได้แก่ คริปโต หุ้นเกาหลี หุ้นเทคสหรัฐ โภคภัณฑ์ หุ้นญี่ปุ่น หุ้นตลาดเกิดใหม่ และหุ้นสหรัฐ ซึ่งทั้งหมดให้ผลตอบแทนบวกในระยะ 1‑3‑6 เดือนที่เห็นได้ชัด หมายความว่าเม็ดเงินกำลังมองหาโอกาสเติบโตในสินทรัพย์เหล่านี้ ในทางกลับกัน เงินกำลังไหลออกจากสินทรัพย์ที่อยู่ในสถานะ “อ่อนแอ” หรือ “โมเมนตัมแผ่ว” เช่น หุ้นโลก หุ้นไทย หุ้นยุโรป ตราสารหนี้ หุ้นจีน ทองคำ อสังหา/REIT หุ้นอินเดีย และหุ้นเวียดนาม ที่ให้ผลตอบแทนติดลบหรือนิ่งในช่วงเวลาเดียวกัน นี่แสดงให้เห็นว่าผู้ลงทุนกำลังลดน้ำหนักการลงทุนในสินทรัพย์ที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ยสูงหรือมีแนวโน้มเศรษฐกิจชะลอตัว

เมื่อพูดถึงกองทุนไทยที่สอดคล้องกับกลุ่มสินทรัพย์แข็งแกร่ง เราสามารถยกตัวอย่างได้หลายกอง เช่น MBTCETF‑UI ที่ลงทุนในคริปโต SCBKEQTGFUND ที่เน้นหุ้นเกาหลี TNASDAQ ที่ถือหุ้นเทคสหรัฐ SCBOILFUND ที่เน้นสินค้าโภคภัณฑ์พลังงาน K‑JPX ที่ลงทุนในหุ้นญี่ปุ่น K‑SEMQ ที่เน้นหุ้นตลาดเกิดใหม่ และ KKP US500‑UH FUND ที่ถือหุ้นสหรัฐ กองเหล่านี้เป็นตัวอย่างที่แสดงให้เห็นว่าเม็ดเงินไทยกำลังมองหาการเติบโตจากตลาดเหล่านี้อยู่

มองไปข้างหน้า เศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ในช่วง “ร้อนแรง” (Overheat) โดยมีอัตราเงินเฟ้อที่ยังสูงและธนาคารกลางกำลังขึ้นดอกเบี้ยเพื่อควบคุมความร้อน ทฤษฎีบอกว่าในภาวะเช่นนี้สินทรัพย์ที่จับต้องได้ เช่น สินค้าโภคภัณฑ์และทองคำ มักมีแนวโน้มทำผลงานดี รวมถึงกองอสังหา/REIT บางส่วนที่อาจได้รับประโยชน์จากราคาสินค้าที่สูงขึ้น ดังนั้นสำหรับผู้ที่ต้องการปรับพอร์ตให้สอดคล้องกับภาวะปัจจุบัน อาจพิจารณาเพิ่มน้ำหนักไปยังกองทุนสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น SCBOILFUND กองทองคำ เช่น SCBGOLDFUND หรือกอง REIT ที่มีโอกาสได้รับแรงหนุนจากเงินเฟ้อ เช่น TTHREIT อย่างไรก็ตามนี่เป็นเพียงการประเมินเชิงสถิติจากแบบจำลอง ไม่ใช่การรับประกันผลตอบแทน และการกระจายความเสี่ยงยังคงเป็นหลักสำคัญเสมอ

ตัวเลขเศรษฐกิจที่ต้องจับตาในช่วงนี้มีหลายรายการ แต่ที่สำคัญต่อกองทุนรวมได้แก่ ISM Services PMI ของสหรัฐที่จะประกาศในวันจันทร์เวลา 21:00 น. ตลาดคาดว่าจะออกมาที่ 55.1 เทียบกับครั้งก่อนที่ 55.4 หากตัวเลขออกมาสูงกว่าคาดอาจบ่งชี้ว่าภาคบริการยังขยายตัวดี ซึ่งอาจหนุนความเชื่อมั่นในหุ้นสหรัฐ แต่ก็อาจทำให้เฟดมีแนวโน้มรักษานโยบายดอกเบี้ยสูงต่อไป ส่งผลลบต่อกองตราสารหนี้ ในขณะที่หากออกมาต่ำกว่าคาดอาจเพิ่มความกังวลว่าการเติบโตเศรษฐกิจเริ่มอ่อนตัว ซึ่งอาจเป็นผลดีต่อพันธบัตรแต่กดดันหุ้น อีกตัวหนึ่งคือการกล่าวสุนทรพจน์ของผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ Gov Ueda) ในวันอังคารเวลา 13:35 น. ซึ่งมีผลกระทบสูงต่อค่าเงินเยนและหุ้นญี่ปุ่น หากท่าทีมีการส่งสัญญาณผ่อนคลายนโยบายการเงินอาจหนุนหุ้นญี่ปุ่นและกองทุนที่เกี่ยวข้อง เช่น K‑JPX แต่หากมีการส่งสัญญาณเข้มงวดอาจสร้างแรงกดดันในทางตรงกันข้าม สุดท้ายคือบันทึกการประชุม FOMC (FOMC Meeting Minutes) ที่จะเผยแพร่ในวันพฤหัสบดีเวลา 01:00 น. ซึ่งให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยสหรัฐในอนาคต หากบันทึกบ่งชี้ว่ามีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่อง อาจทำให้กองตราสารหนี้เผชิญแรงกดดัน ในขณะที่กองสินค้าโภคภัณฑ์และทองคำอาจได้รับแรงหนุนจากความคาดหมายว่าเงินเฟ้อยังคงสูงอยู่

จากมุมมองของผม แม้กรอบทฤษฎีจะชี้ว่าสินทรัพย์จับต้องได้มักทำผลงานดีในช่วงเศรษฐกิจร้อนแรง แต่พาดหัวข่าวล่าสุดเกี่ยวกับทองคำที่เผชิญแรงกดดันจากดอลลาร์แข็งค่าและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นเตือนเราว่า ปัจจัยด้านค่าเงินและอัตราดอกเบี้ยสามารถทำให้ทองคำไม่อาจเป็นที่พึ่งพิงได้อย่างที่คาดไว้เสมอไป ดังนั้นนอกจากการติดตามตัวเลขเงินเฟ้อและการประชุมเฟดแล้ว ผู้ลงทุนควรให้ความสนใจต่อทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางหลักๆ ทั่วโลก เช่น การเปลี่ยนแปลงของนโยบายผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นหรือการเคลื่อนไหวของธนาคารกลางยุโรป เพราะสิ่งเหล่านี้จะมีผลต่อกระแสเงินทุนไหลเข้าออกสินทรัพย์ต่างๆ รวมถึงกองทุนไทยที่เรามีอยู่ การกระจายการลงทุนไปยังหลายประเภทสินทรัพย์และการทบทวนพอร์ตอย่างสม่ำเสมอจึงยังคงเป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมในภาวะที่ไม่แน่นอนเช่นนี้